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中信建投馮福章:看好7月中下旬到8月底軍工板塊行情

放大字體  縮小字體 發布日期:2015-07-07  瀏覽次數:3
核心提示:中證網訊 中上協軍工委國防軍工板塊發布儀式7月7日在北京舉行。發布會上,2014年金財富最佳分析師軍工行業第一名,來自中信建投證
中證網訊 中上協軍工委國防軍工板塊發布儀式7月7日在北京舉行。發布會上,2014年金財富最佳分析師軍工行業第一名,來自中信建投證券研究所的軍工行業首席分析師馮福章表示,比較看好7月中下旬到8月底的軍工板塊的行情,原因主要在于以下幾個方面: 第一,預期6月軍工板塊的調整非常充分,為下一輪軍工板塊的上漲提供了預留了空間。第二,9月3號的大閱兵是行業今年以來最重大的事件,其帶動作用會提前反應。第三,軍民融合的政策會走向深化,國防工業2025的規劃編制以及軍工開放試點擴大等等這些事件性的刺激在未來會陸續推出。我們對7月中下旬到8月底軍工板塊的行情持樂觀態度,充滿著期待。 以下是他的發言實錄:   主持人:下面請來自市場研究機構的國防軍工行業分析師表,2014年金財富最佳分析師軍工行業第一名,來自中信建投證券研究所的軍工行業首席分析師馮福章先生致辭,有請!   馮福章:尊敬的各位領導、來賓,女士們、先生們,大家上午好!   非常榮幸能作為國防軍工行業的分析師代表,參加中上協軍工委主辦的國防軍工板塊的發布儀式,在此我代表國防軍工行業的所有分析師對國防軍工板塊的正式發布表示最熱烈的祝賀。   國防軍工板塊的發布對我們分析師來說非常重要,不僅可以明確我們的研究范圍,開展比較研究,統一成分股的口徑,而且可以加強分析師和上市公司以及上市公司之間的溝通和交流。非常感謝軍工委和各軍工集團、各軍工上市公司的領導為此付出的辛苦努力。我想在此借此機會向各位領導匯報如下四點研究體會:   第一,軍工板塊的成分股的模式和規模已具備單獨設立軍工板塊的條件。根據我們統計目前A股共2781家,以軍工為主業或具有明顯軍工概念的上市公司共有110家,占比比重超過3.6%。截止到7月6日,軍工板塊市值共1.69萬億,而當日A股市值是56.4萬億,軍工板塊的市值占比達到了3%。此外,軍工板塊的流通市值占比已經達到A股的3.54%,未來隨著軍工集團資產證券化率的提升,民參軍的擴大以及成量軍工上市公司的做大做強,軍工板塊的市值比重有望迅速提升到4%左右。而美國當前軍工板塊的市值比重為2.06%,日本是3.43%,英國為1.1%,法國的相對比較高一點是5.2%左右。也就是說,我們有望很快在市值比重方面軍工板塊走到世界的前列。   第二,國防的需要和經濟轉型的需要共同推進軍工行業持續快速發展。軍工行業在國民經濟中的戰略地位日益突出,一方面隨著我國周邊安全形勢的變化和國防戰略的調整,武器裝備建設開始加速推進,軍工行業已經成為國家安全體系的重要組成部分。另外一方面,我國經濟結構轉型的需要日益迫切,軍工行業代表了國內科技工業的最高水平,有望成為制造業轉型升級的先導力量。   在國務院設立的五大高端裝備制造業的重點領域中,航空裝備和衛星產業的實施主力均來自軍工產業。在國家高度重視和經費持續投入下,近年來國防軍工行業板塊健康發展,軍工經濟整體規模和效益均獲得了大幅度的提升。我們分析了2014年軍工上市公司的年報的數據,2014年共計實現營業收入5636.5億元,同比增長5.17%,高于A股的平均增速5.02%的水平。這個水平折算成美元是908億美元,可以說在世界上僅僅低于美國的水平,美國去年是1600億美元軍工板塊的收入。但是高于世界上任何一個國家的軍工板塊,比如說英國是174億,法國是150億,日本是16億美元,而我們是908億美元。不僅收入規模上有很大的表現,此外我國軍工行業的影響力也有很好的表現。2014年年報顯示軍工板塊的銷售毛利率達到40.3%,同比增長2.64%,比較低,在當前的宏觀經濟條件下實為不易。   第三,軍工板塊的炒作特征有所修正,中長期的價值已經開始顯現。過去幾年,得益于周邊安全趨勢緊張,重大裝備成果頻現等因素的刺激,軍工板塊可謂牛股頻現,賺足人氣,但同時也因為估值水平過高而受人詬病。當前,軍工板塊的2015年動態的市盈率是62倍,對應昨天的滬深300市盈率是13.75倍。我們的市凈率是5.04倍,對應的滬深300是2.04倍。軍工板塊的市交率是3.13倍,對應滬深300是1.58倍。所以目前軍工板塊整體相對仍然依然有一定的溢價,但是我們認為這是有依據的,主要在以下幾個方面:   第一,行業符合國防戰略重點發展方向,地位不可替代。第二,產品結構正處于過渡期,雖然當前業績很差,但是需求即將爆發,業績可以迅速獲得扭轉。第三,產品和技術的軍民共用性強,具備打開民品市場的巨大潛力。第四,資產注入預期強烈,市場基本上是安全注入后的業績考慮估值。   我們認為軍工板塊雖然相對大盤仍然享有一定的溢價,但是隨著市場認知的成熟和軍工企業的業績逐步兌現,主題炒作的特征將有所削弱,中長期的投資價值已經初步顯現。今年年初以來軍工板塊的漲幅截止到昨天收盤是35.58%,而同期上證指數的收益率為16.7%,今年軍工板塊跑贏指數將近19個百分點。   2015年對國防軍工的板塊我用兩個詞來判斷,就是階段性和分化性?傮w上來說2015年和2016年軍工行業主要從兩個維度來研究,一個是武器裝備建設,一個是軍工體制外改革。從武器裝備建設來看,當前10年正是武器裝備更新換代的關鍵時期,經過過去多年的研發投入和技術積累之后,大批新型號將逐步進入量產階段,尤其圍繞遠洋海軍、戰略空軍及國防信息化的建設,放量建設已經確認,這將為軍工企業的業績增長帶來持續的動力。從軍工體制改革來看,軍工體制改革與軍民融合的體制改革、軍工科研院所的改革、軍工企業的融資改造等等,既是國民經濟從計劃向市場轉型的重要組成部分,也是國防建設的必然選擇。盡管上述改革在推進過程中難免也反復,但是市場化是大勢所趨。資產重組仍然是現階段軍工企業改革發展的重要手段,除了改進業務之外,更重要的是會倒逼現在企業制度的建立和完善,從而為軍工企業的持續健康發展提供體制保障。   另外我們也認為市場對推動行業改革的預期過高。實際情況是軍工方面的改革只能是穩步推進,制度性的文件出臺遠低于市場預期。另外,行業的事件性刺激因素時多時少,是我們預判2015年軍工行業行情出現階段性和分化性的主要判斷。最好的投資階段是1月份、5月份,以及7月下旬到8月底兩個階段,前面兩個階段都得到了驗證。當前6、7月份還是以調整為主,我們趕上了軍工大盤調整,有一定的運氣在里面。未來我們比較看好7月中下旬到8月底的軍工板塊的行情,原因主要在于以下幾個方面:   第一,預期6月軍工板塊的調整非常充分,為下一輪軍工板塊的上漲提供了預留了空間。第二,9月3號的大閱兵是行業今年以來最重大的事件,其帶動作用會提前反應。第三,軍民融合的政策會走向深化,國防工業2025的規劃編制以及軍工開放試點擴大等等這些事件性的刺激在未來會陸續推出。我們對7月中下旬到8月底軍工板塊的行情持樂觀態度,充滿著期待。   女士們、先生們,在國防建設和經濟轉型雙重背景下,軍工行業持續快速發展,在國民經濟中的地位更加突出。在A股市場上軍工板塊的成分股數量和市值規模均已具備單獨設立板塊的條件。從投資價值看,軍工板塊主題炒作中長期的投資價值逐漸顯現。我們認為國防軍工板塊的設立非常有必要,我們作為行業分析師將持續深入的研究國防軍工板塊的上市公司,為資本市場宣傳軍工,挖掘軍工的投資價值,我們的軍工團隊也非常愿意向國防科技工業的主管部門、各軍工集團以及各上市公司的領導學習,愿意與大家一道共同推進軍工板塊的行業研究和價值發現。最后祝大家身體健康,心情愉快,謝謝大家!
 
 
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